Как закон Грешема может повлиять на криптовалютные рынки

Изначально сформулированный для объяснения различий в стоимости металлических монет, закон Грешема становится все более актуальным не только для современных рынков фиатных валют, но и для динамичного мира криптовалют.

Разбор Закона Грешема

В 16 веке сэр Томас Грешем изучал реакцию общества на обесценивание валюты в Англии, что привело к формулировке принципа, известного как закон Грешема. Он выражает экономическую концепцию, согласно которой "худшая валюта вытесняет лучшую" в рамках финансовой экосистемы. В качестве примера можно привести английские серебряные шиллинги, которые были обесценены за счет того, что их начали смешивать с менее ценными металлами. В результате чистые серебряные монеты, хотя и были официально приравнены к той же стоимости, что и обесцененные, воспринимались как более ценные из-за содержания серебра.

Мотивированные личным интересом, люди начали использовать менее ценные монеты для повседневных транзакций, а более полные серебряные шиллинги, которые были недооценены с точки зрения их номинальной стоимости, но переоценены с точки зрения содержания металла, стали удерживать в своих запасах. Это поведение фактически снизило количество серебряных шиллингов в активном обращении.

Широкое влияние закона Грешема по мнению сэра Томаса Грешема

Грешем, исследуя обесценивание шиллинга, выявил более широкую экономическую проблему: разделение между номинальной стоимостью денег и их реальной ценностью. Это расхождение привело к появлению вторичного рынка для серебряных шиллингов, содержащих больше металла. Хотя Грешем не был первым, кто заметил это экономическое поведение, его подробный анализ оказал такое влияние, что экономист Генри Маклеод позже назвал принцип в его честь в 19 веке. Примечательно, что корни закона Грешема уходят в работы древнегреческого философа Аристофана, а также находят отклики в древних текстах, таких как Талмуд и Библия.

Закон Грешема в 20 веке и за его пределами: Наследие девальвации валюты

Переход от 16 века к 20 веку ознаменовался значительными изменениями в эволюции валюты и её роли в транзакциях и сохранении богатства. Концепция девальвации монет, как это было продемонстрировано на примере английских шиллинг, выходит за рамки этой исторической эпохи. До 1965 года американские четвертак и даймы содержали 90% серебра, но затем их серебряное содержание было постепенно исключено. Это побудило американцев накапливать серебряные монеты, в то время как для повседневных покупок использовались девальвированные монеты, что напоминает поведение, наблюдавшееся в Англии четыре века назад. Законы о законном платеже исторически обеспечивали паритет стоимости между новыми, менее ценными монетами и старыми.

Сегодня физические монеты играют всё менее значительную роль в американской торговле, в основном служа сдачей для редких наличных транзакций. Преобразование доллара США (USD) также примечательно, поскольку когда-то они представлялись золотыми сертификатами, обменяемыми на физическое золото. Однако эта практика изменилась, когда президент Никсон закрыл "золотое окно", прекратив возможность иностранных государств обменивать доллары на золото. Эти исторические примеры подчеркивают инфляционные последствия, связанные с девальвацией валюты в соответствии с Законом Грешема. Этот принцип остаётся актуальным как для металлических монет, так и для физической наличности или любой другой формы валюты и средств, используемых в транзакциях и обмене ценности. (Дополнительные идеи по данной теме будут рассмотрены ниже.)

Закон Грешема и его применение к фиатной валюте

Когда мы вступаем в 2020-е годы, эра металлической валюты, особенно той, что подкреплена золотом или серебром, в значительной степени уходит в прошлое в многих странах. Тем не менее, бессмертная пословица "плохие деньги вытесняют хорошие" выходит за рамки физических монет; она применима к сложной сфере мировых валютных рынков. Точно так же, как монеты с одинаковым номиналом, но разным содержанием металла оцениваются и сравниваются, люди проводят аналогичные оценки и при анализе фиатных валют.

Путешественники, которые путешествовали с наличными деньгами, особенно в таких регионах, как Юго-Восточная Азия или Центральная и Южная Америка, могли заметить предпочтение в принятии американского доллара (USD) вместо местных валют. Причина заключается в том, что доллар США рассматривается как "превосходная валюта" по сравнению с многими другими фиатными валютами, так как его девальвация происходит медленнее. Эмиссия фиатной валюты позволяет правительствам создавать больше денег по своему усмотрению, что часто приводит к постоянной инфляции, ставшей нормой для большинства экономик.

Когда валюта страны претерпевает быстрые процессы девальвации, это побуждает жителей искать более стабильные иностранные валюты. В некоторых случаях мы наблюдаем явление, аналогичное "хорошие деньги вытесняют плохие деньги", что является обратной стороной Закона Грешема и известно как Закон Тьерра. Когда законы о законном платеже не обеспечивают строгого контроля, более сильные или более стабильные валюты становятся приоритетными. В таких случаях люди могут выбрать транзакции только в иностранной валюте, например, в долларе США, отказываясь от местной валюты. Или, следуя Закону Грешема, они могут удерживать более сильную валюту (например, USD), используя более слабую валюту для повседневных транзакций, что было заметно, например, в Зимбабве в 2010-е годы. 

Закон Грешема и гиперинфляция: Борьба за сохранение богатства

Многие страны стремятся поощрять своих граждан использовать собственные национальные валюты. Для достижения этой цели правительства часто применяют регуляции и политики, направленные на сдерживание или запрет использования альтернативных фиатных валют. Эти меры включают валютный контроль, контроль капитала, обязательные правительственные обменные курсы для фиатных валют и даже конфискацию драгоценных металлов, принадлежащих гражданам. Для обеспечения соблюдения этих правил вводятся наказания, которые могут быть значительными, включая крупные штрафы и длительные тюремные сроки.

Тем не менее, даже самые суровые наказания не всегда могут отговорить людей от поиска убежища от обесценивающих последствий гиперинфляции. Во время экономических кризисов и хаоса, сопровождающего валюты, почти утратившие свою ценность, правительства иногда сталкиваются с трудностью в обеспечении соблюдения валютных законов, которым значительная часть населения уже не может разумно следовать. Известными примерами гиперинфляции являются Веймарская Республика в 1920-х годах, Венгрия в середине 1940-х и Зимбабве в конце 2000-х годов, где инфляция достигла экстремальных уровней. Хотя Веймарская Республика является одним из самых известных примеров гиперинфляции, с удвоением цен каждые 4 дня, другие случаи гиперинфляции были еще более экстремальными: в Венгрии цены удваивались каждые 15 часов, а в Зимбабве — каждый день на пике их кризиса. В настоящее время Аргентина сталкивается с значительной инфляцией, превышающей 100%, при этом прогнозируется, что она может превысить 160% к концу года. В периоды значительной инфляции и гиперинфляции граждане ищут способы конвертировать свои деньги в активы, которые могут сохранить свою ценность.

Закон Грешема, доллар США и долларизация: защита богатства в условиях гиперинфляции

В последние годы, в рамках гиперинфляционных кризисов, таких как продолжающийся кризис в Венесуэле с 2016 года, многие местные жители стремятся конвертировать свою национальную валюту в доллар США (USD). Несмотря на строгие меры, направленные на предотвращение этого процесса, граждане часто идут на большие усилия, чтобы сохранить свои финансовые активы. Это явление известно как долларизация, при которой местная валюта становится второстепенной, а доллар США занимает место основного средства обмена. Долларизация может быть официально поддержана на национальном уровне через законодательство (11 стран уже приняли доллар США в качестве официальной валюты) или существовать неформально, как широко используемая, хотя и не универсально признанная де-факто валюта.

Несмотря на беспокойство о глобальной дедолларизации, распространенность долларизации служит убедительным индикатором того, что доллар США остается доминирующей силой в мировой экономике. Однако стоит отметить, что, как уже упоминалось ранее, доллар США уже не связан с золотом или серебром, сохраняя одно важное преимущество: более медленный темп обесценивания по сравнению с другими фиатными валютами, в первую очередь благодаря таким мерам, как количественное смягчение или «печатание денег».

Закон Грешема, биткойн и рост криптовалют

Хотя доллар США (USD) остается удовлетворительным выбором для большинства людей и целей, все больше прагматичных индивидов ищут альтернативы для хеджирования своих финансовых портфелей. Для некоторых такой альтернативой является золото, но для других привлекательность «лучших денег» заключается в области блокчейн-технологий. Вступают криптовалюты, токены и цифровые активы — инновационные опции, предназначенные для снижения риска обесценивания стоимости.

Среди этих цифровых активов пионером является Биткойн (BTC), который отличается фиксированным предложением в 21 миллион BTC. Независимо от спроса на BTC, это количество не может быть увеличено, что является особенностью, направленной на защиту от денежного обесценивания. Рынок положительно отреагировал на эту редкость, что отражается в его значительной стоимости (как показано ниже).

Биткойн (BTC) — это лишь одна из множества криптовалют, предназначенных для выполнения одной или нескольких основных функций валюты: служить единицей учета, средством обмена и хранилищем стоимости. Однако на данный момент BTC занимает лидирующую позицию, составляя примерно половину всего цифрового рынка активов, который превышает триллион долларов по общей капитализации.

Помимо доминирования Биткойна, экосистема криптовалют предлагает множество инновационных вариантов, предназначенных для того, чтобы служить надежными хранилищами стоимости, при этом минимизируя известную волатильность цен, связанную с ростом BTC. Эти альтернативные криптовалюты, часто называемые плавучими стейблкоинами или флэткоинами, разработаны таким образом, чтобы они стабильно и предсказуемо соответствовали инфляции. В отличие от традиционных стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, которые просто зеркалят стоимость USD, EUR или других товаров, таких как золото, плавучие стейблкоины предлагают уникальный подход к сохранению капитала.

Криптовалюта и будущее денег: сопротивление обесцениванию

Консенсус, особенно среди австрийских экономистов, утверждает, что обесценивание валюты способствует инфляции. В результате сторонники твердых денег стремятся диверсифицировать свои активы, чтобы защититься от разрушительных последствий обесценивания. Это стремление объясняет, почему многие эксперты предсказывают, что Биткойн (BTC) и некоторые цифровые активы продолжат расти в цене в долгосрочной перспективе.

Кроме своей ценности как инвестиций, криптовалюты, такие как Биткойн, также выполняют функцию надежной платежной инфраструктуры. Они обеспечивают беспрепятственное движение и перевод биткойнов (актива) в рамках децентрализованных финансовых систем — значимый, но часто недооцененный аспект их ценности.

Кроме того, природа BTC и других криптовалют делает их трудными для конфискации правительствами, в отличие от банковских счетов или драгоценных металлов. Это сопротивление конфискации подчеркивает их привлекательность как средства сохранения капитала.

Хотя множество криптовалют конкурируют за долю рынка, подобно фиатным валютам, соревнующимся с долларом США, важно отметить, что не все токены на основе блокчейна стремятся заменить фиатные валюты. Многие криптовалюты имеют уникальные области применения, выходящие за рамки этой статьи.

Для криптоинвесторов, проживающих в регионах с относительно низкой инфляцией, деноминированной в фиатных валютах, все еще существует сильный стимул инвестировать в криптовалюты. Однако привлекательность для них еще выше для тех, кто находится в регионах, сталкивающихся с высокой инфляцией. Эта постоянная экономическая проблема служит мощным двигателем для принятия криптовалют, особенно учитывая, что многие страны не демонстрируют признаков улучшения своей денежной политики. Например, в Аргентине кандидат в президенты Хавьер Милей объясняет обесценивание аргентинского песо и выступает за долларизацию и принятие криптовалют как решения проблемы инфляции, разрушающей экономику страны.

Будет ли это реализовано или нет, аргентинцы разделяют общую цель: сохранить свое состояние. Они будут искать различные пути, включая приобретение USD, криптовалют и других твердых активов, независимо от юридической ситуации. В 2021 году Сальвадор стал первым государством, сделавшим BTC законным платежным средством, что может стать прецедентом. Если больше стран последуют этому примеру, это может оказать положительное долгосрочное влияние на криптоинвесторов, имеющих активы в альтернативных фиатных валютах на основе блокчейна.

Навигация по сложному и постоянно меняющемуся миру цифровых активов может быть вызовом, но ключевым моментом является постоянное обновление знаний. Если вы нашли полезной информацию в этом обзоре и хотите углубить свои знания в этой развивающейся области, подумайте о подключении к CKC.Fund в LinkedIn. Кроме того, если вы еще не подписались, вы можете подписаться на нашу рассылку, наполненную специализированными аналитическими материалами по цифровым активам. Для получения персонализированных рекомендаций, свяжитесь с нами по адресу info@ckc.fund. Подключение к нам поможет вам оставаться на шаг впереди в мире цифровых активов.

Этот контент предоставлен исключительно в информационных целях. CKC.Fund не предоставляет и не предлагает персонализированные финансовые, инвестиционные, налоговые, юридические, охранные или бухгалтерские консультации. Информация, представленная в этом контенте, предоставляется исключительно как общая информация и для образовательных целей. Никакая информация, содержащаяся в этом контенте, не должна восприниматься как рекомендация для совершения или воздержания от какого-либо инвестиционного действия. Этот контент может содержать определенные заявления, оценки и прогнозы, которые являются «прогнозируемыми заявлениями». Все заявления, кроме фактических исторических данных, в этом контенте являются прогнозируемыми и включают заявления и предположения, касающиеся: планов и целей руководства по будущей деятельности или экономическим результатам; выводов и прогнозов о текущих и будущих экономических и политических трендах и условиях; а также прогнозируемых финансовых результатов и результатов деятельности. Эти заявления обычно можно определить по использованию прогностической терминологии, включая такие слова, как «может», «верим», «будет», «ожидаем», «предполагаем», «оцениваем», «продолжим», «рейтинг», «намерены», «перспектива», «потенциал» и другие подобные слова. CKC.Fund не дает никаких гарантий, представлений или заверений (явных или подразумеваемых) относительно точности таких прогнозируемых заявлений. Прогнозируемые заявления связаны с определенными рисками, неопределенностями, предположениями и другими факторами, которые трудно предсказать. Зрители предупреждаются, что фактические результаты, упомянутые в этом контенте, могут существенно отличаться от прогнозируемых заявлений; и зрители этого контента должны быть осторожны, не рассматривая прогнозируемые заявления как фактические результаты и не полагаясь слишком сильно на них. Прошлые результаты не являются индикатором или гарантией будущих результатов. Никакой контент в этом материале не должен восприниматься как гарантия будущей деятельности.